（开头：中泰证券资管）

近期密集败露的亮眼半年报预报，让券商行业再次成为市集的近期焦点。戒指7月14日傍晚，至少已有15家上市券商发布了2025年半年度事迹预增公告，无一不是上半年净利润大幅上升。

在A股市集，因其事迹与市集活跃度高度关系，券商股素有“牛市旗头”之称。当下市集的东说念主气，也照实让不少东说念主重燃了对券商股的期待。

参考华泰证券的呈文，岁首以来职权市蚁合座趋势朝上，市集景气度提高启动交游放量，上半年A股日均成交额13891亿元，同比+62%，H股日均成交额2401亿港元，同比+118%，均大幅增长。同期杠杆资金持续活跃，上半年日均融资余额18347亿元，同比+23%。A 股股权融资范畴同比表现提高，IPO、再融资范畴隔离为374亿元、7237亿元，同比+15%、+507%，其中再融资范畴大增主要系5200亿元四大行定增孝敬。证券公司债券承销范畴无间稳步提高，上半年共计7.5万亿元，同比+22%。同期香港IPO市集显耀回暖，上半年H股IPO范畴共计1067亿港元，同比大幅提高689%。

更而且，这如故一个被主动公募持续低配的行业。开源证券的呈文中提到，2025Q1主动职权基金重仓股配置券商比例为0.42%，较沪深300低配6.24%，戒指6月25日，券商板块PB/PE-TTM为1.44/20.75倍，处于近五年分位数58%/52%，沟通到全年基本面向好，ROE延续提高，面前估值仍在低位。

高增的事迹代表的是以前，亦然市集如故消化的信息。事实上，这一轮市集关于券商的憧憬，还不啻于此。

2025年5月19日，好意思国《GENIUS法案》（《交流与建立好意思国厚实币国度立异法案》）获（究诘院）神态性投票通过，并于6月17日获最终表决通过。2025年5月21日，中国香港通过《厚实币条例草案》，明确了厚实币监管框架，并于2025年8月1日讲求收效。

6月24日，有国内券商的香港子公司公告获准将现存证券交游派司（俗称1号交游派司）升级为可提供捏造钞票交游奇迹并提供看法。这则音书很快引爆市集，并带动香港中资券商指数和A股Wind券商指数大幅上升。

华创证券的呈文称“券商是本轮厚实币行情的发动机”，派司升级后，客户将可平台径直交游加密货币（如比特币、以太币等）、厚实币（如泰达币等）等捏造钞票。测度后续会有更多具有海外业务子公司的券商会完成1号牌升级，迈向捏造钞票的交游奇迹，进一步完善市集生态，尤其是具备较好客户基础的重要券商可能入局。

东吴证券的呈文中提到，获批机构向市集阐明了中资头部券商具备链接捏造钞票合规运营的技巧，为其他领有淳朴香港子公司的同业铺平了说念路。行业竞争焦点将从低附加值的同质化通说念奇迹，转向构建“跨境数字金融基础范例”的中枢技巧。这包含两大守旧：“计帐瑕疵”（依托厚实币高效处理跨境支付，分食SWIFT蛋糕）和“证券化引擎”（主导本质钞票如债券、基金的代币化刊行与惩处）。这不仅优化收入结构（提高高费率业务占比），更通过厚实币储备钞票的配置需求，为券商掀开钞票欠债表扩展新通说念，实现轻成本与重成本业务的协同增长。

老股民都可爱说“牛市买券商”，逻辑很清亮，但信得过赚到钱也并窒碍易，因为面前股价在多猛流程上如故完了了市集的预期，并窒碍易得出论断。

而当今，新的业务掀开了瞻望的空间，但雷同亦然市集王人知的明牌。这个阶段要赚券商股的钱，知说念全球都知说念的事情惟恐还不够，得有比别东说念主更深的贯通。

参考呈文

《明明是厚实币，为什么看好券商？》，华创证券，2025年7月

《券商加快布局捏造钞票交游奇迹》，华创证券，2025年6月

《券商中报高增，把捏建立契机》，华泰证券，2025年7月

《头部券商引颈变革体育游戏app平台，非银金融生态重构》，东吴证券，2025年6月